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硬核科技板块如何投资,从科技基金与细分领域中寻找投资机会

作者:凯恩斯   来源:财富时代杂志 2019 12月刊 2020-01-15 12:02
现在科技行业景气度逐渐回升,科技股成了资金的香饽饽,科技板块年内市值飙升超2万亿元。尤其科技板里面计算机、通信、电子等行业均处在正从底部走出或者已经从底部走出的状态,越来越显示出板块的盈利性。截止今年11月中下旬,除了2019年以来上市股,科技股中以计算机、电子、通信3行业为主的科技板块总市值由去年末的4.78万亿元升至7万亿元以上,增幅近48%,纵观A股的同期增幅还不足21%。更细致地看,科技板中电子指数年内涨幅近60%,计算机指数接近45%,均大幅超越上证指数年内16.7%的涨幅。

以今年以来科技板块涨幅前五的概念进行统计,科技领域细分概念指数全年有132个交易日涨幅位居前五,占全年交易天数的比例超六成,比重已经很大了。本文以科技板块为基础,重点介绍几个细分投资领域,像PCB概念、人工智能、数据中心,还有恒瑞医药,为什么药企也能被称为科技股,下文分析。


出自科技ETF的PCB概念,持续上涨周期较长

科技股在今年的市场行情中,波动较为剧烈,但是在震荡行情中表现突出,部分细分板块成为本轮行情中的佼佼者,尤其是表现较好的PCB、计算机软件、电子等板块。从连续上涨周期来看,科技股中PCB概念指数从今年1月21日到4月4日已经是连续10周持续上涨走势,连续上涨周数为沪深两市所有板块最长。科技ETF515000里面有几只PCB概念股很不错,像沪电股份、深南电路。沪电股份是专门做PCB板的,其中营收占比较高的是企业通讯方面,企业通讯市场板主要是基站等通讯设备所需要的PCB板,华为是其重要客户之一,由于为华为等建设基站,2018年公司的业绩悄悄起飞。

深南电路业务包括PCB、电子装联及IC载板,其中IC载板毛利率最高、电子装联最低。公司是国内高端PCB的主要厂商,高多层板高速背板都处于行业领先地位,是国内首家发50Gbps+高速背板的企业,PCB业务客户主要是华为、中兴、诺基亚、三星,其中华为占比最高达59.23%。公司综合毛利率在20%左右,在业内处中等,业绩一直在增长。


需求量增多,科技ETF中计算机软件有爆发潜力

科技板块中的计算机软件领域未来也有潜力。计算机软件机会有几个重点,一个是我们国家越来越重视自主研究和自主替代,之前,政府在年中安可总结大会对2020--2022年提出党政体系内替换终端约2000万台的目标,对应明年目标约600万台,这是一个不小的计划。

随着等保2.0、护网行动等政策的出台,相关个企基本面也会迎来拐点。现在计算机行业PE_TTM约为59倍,处于历史估值水平的中位数上下。另一个重点,就是今后5G的发展也有望带动计算机应用层面的创新,长远来看也是很好的投资机会。也会为中国软件、华东软件这类计算机软件个股带来机会。像PCB概念里面的这些表现不错的个股里面不少是科技ETF里面的,在这沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中,有50只规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的龙头公司股票。PCB概念作为5G基站中不可或缺,也就是说PCB概念是5G运行的前期保障,而计算机具备的是5G后周期的投资机会。我们从5G产业的传导路径上看,先是通信网络层和电子硬件层的创新后,后是计算机应用层面的创新。等着之后5G产业在通信和电子领域落地后,计算机也会进入新一轮创新周期。

科技ETF里PCB概念和计算机软件受到市场关注较高,这类企业多数走势可以说是一路上涨基本不带回调。机构抱团的特点就是持续性长,趋势性强,但对个股业绩增长确定性有不断的新追求,也就是说,只要是个股后续业绩跟得上,投资价值还是不错的。

还有一条线是汽车电路,传统汽车肯定指望不上了,几个汽车厂公布的业绩都在下滑。未来增量主要靠新能源,今年新能源集体都在增长,PCB方面会是新能源产业链上国产替代速度最快的一个细分领域。

 
 

医药其实也是高科技,也是A股里的核心资产

在科技ETF里面的五大权重股中,我们知道海康威视是全球安防龙头,科大讯飞是A股纯正的人工智能第一股,立讯精密是A股里面的消费电子龙头。这里回答上文的问题,为什么长春高新和恒瑞医药也在科技中?

 
在美股中,其核心资产是高科技股,涵盖ICT通讯、计算机、 半导体、软件以及医药。对标A股,如上图,中证科技龙头中医药生物也占据不小的比例。随着医药领域被列入核心资产,因为医药领域具备核心资产股的特点,是一个国家内最赚钱的公司和行业,而且这种赚钱能力是长期且可持续的。

低中端仿制药市场中,创新药个企是机遇
在美国,医药行业是他们的支柱产业,那个卖伟哥的美国辉瑞制药是全世界最大的生物制药(原研药)公司。美国罗氏一年药物研发费用110亿美金。我国的医药龙头恒瑞医药研发费用是26亿元,和美国罗氏相比,研发投入差距在25倍以上。为什么恒瑞股价能在高位横着,而且估值那么高,因为在国内是稀缺股,其他制药公司研发只有几亿,没有研发哪来的新药。

我国医药市场里面,有用的药需要大量的进口,比如说抗肿瘤,抗排异等。进口药占比较大,有钱的几乎都会选择这些进口药。我国医药市场有些低中端仿制药,但是这类低中端仿制药,其实有点像精细化工,只有原料药与制剂一体化、大产能、低成本的企业才可以长期生存。纵然如此,百分之十的净利率也是奢望。没有良好仿创药及生物药布局的仿制药企业,再多的生产批文,也支撑不起高估值、大市值。

所以创新药就非常珍贵,今后市场里面无研发投入,无创新能力的数千家小药企可能会先倒下,有了创新加持,医药领域的重点会集中在研发投入多的个股上,在近三年里面每年研发投入超过5亿的有:百济神州、恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、海正药业、科伦药业、丽珠集团、信达生物等药企。


恒瑞医药:创新药龙头
我们回到科技ETF个股中,长春高新是一家不错的医疗器械服务企业,而恒瑞医药更是创新药龙头,所以能够被列入科技ETF里也是有原因的。作为医药行业中的大哥大,创新药的龙头,恒瑞医药个股价格不断推高,总市值已经突破4000亿元,所以是医药股,也是高科技企业。

医药研究方面走在市场前端,药品方面,恒瑞的药主要有三种:抗癌药、麻醉药和造影剂。今年前三季度新产品放量(乳腺癌新药吡咯替尼、癌症化疗升白新药硫培非格司亭(19K)、紫杉醇(白蛋白结合型)、PD-1 单抗抑制剂艾瑞卡),收入和利润继续高增长。恒瑞厉害的地方还在于舍得研发投入,三季度研发费用率占比达到了20%,对国内医药公司来说,20%的研发占比相当可观,在研产品线丰富,重磅产品进入临床后期。恒瑞医药10月25日公布了三季度业绩,收入170亿元,增长36%;净利润37亿元,增长28%,业绩超出市场预期,新产品收获期,舍得花研发的钱,后续新产品还会陆续上,但是目前来看估值略高。

从科技ETF来看,除去宽基指数外,不仅大部分的医药指数中恒瑞都占据了较大的权重,因其科技、研发等特性,科技类相关的指数中也能见到它的身影。从比重来看,沪深300医药中恒瑞占比最高达到了近32%,上证医药、细分医药中占比近20%,CS生医和中证科技100指数中占比较低,不到7%,其余的都在12%左右。


药明康德,也是高科技药企
除了高科技医药股恒瑞医药之外,药明康德,也是高科技药企。2019年前三季度公司 DDSU 部门助力客户完成16个研究性新药的临床试验申报,并获得20个项目的临床试验许可小分子;CDMO/CMO服务项目所涉新药物分子超过900个,其中,处于 III 期临床试验阶段的项目40个、已获批上市的项目 17个;公司细胞和基因治疗CDMO平台为24个I期临床试验项目以及9个II/III期临床试验项目提供服务。预计CDMO业务的增长仍是公司收入和利润增量的主要来源。而像药明康德市值虽然没恒瑞高,但是属于高水平的CDMO公司,也会极大受益,站在最前沿的有效创新,才有希望逆袭,跻身巨头之列。
 
在科技领域中,除了上面说的PCB概念、计算机软件、医药产业等,人工智能与数据中心将是未来科技领域的另一些看点。

 

人工智能:金融科技发展“快进键”

现在国家对高端科技创新越来越重视,科技股里的细分领域——人工智能板块今年也飘红。随着无人驾驶、智慧城市、智慧家庭、机器人、无人机等人工智能科技的研发,人工智能领域已经进入起步发展阶段,要是从融资能力来看,2016 年以来截至2019年第一季度,我国在人工智能领域获得巨额融资次数累积达 114 次,在全球居首位,融资规模也很大。人工智能未来商业价值巨大、投资潜力无限,目前市场估值低位,应该在更加宏观的框架下寻找人工智能的投资机会。截至2019年11月6日,中证人工智能指数当前市盈率为47倍,处于2016年以来的37%历史分位数处;当前市销率为3.2倍,处于25%历史分位数处。当前该指数的估值位于2016年以来的较低水平,正是上车的好时候。而像下表中科大讯飞、四维图新等这些股票,在各自的领域中,都有人工智能细分领域的投入和研发。
 
 
 
像上图中的四维图新属于计算机行业,它的人工智能专注于导航电子地图的研发、生产、销售和服务;中科曙光专注于高性能计算机相关产品制造及技术配套技术服务。还有浪潮信息、紫光国际等都有各自研究的领域。

数据中心:将迎来大规模扩张期

除了人工智能,数据中心也是投资方向,因5G建设落实,客户流量的增,数据中心及其上游数据中心设备的需求量有望增大,其中有核心竞争力的数据中心类个企,业绩有增长潜力。这里列举几只不错的股票。

星网锐捷:数据中心交换机、无线网络

在智慧网络领域,星网锐捷有些研究与优势,去年在数据中心交换机、无线网络等加大研究,发布了25G/100G数据中心产品解决方案,在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用;为“复兴号”提供旅客Wi-Fi设备服务,并在全国多地建设200余个无线城市项目,覆盖27个省份。根据IDC报告,锐捷网络的企业级WLAN在中国市场排名第三,企业级以太网交换机在中国市场排名第四,路由器router在中国企业网市场排名第五。
             

光环新网:互联网数据中心服务、云计算

光环新网包括互联网数据中心服务(IDC及其增值服务)及云计算业务,在数据中心建设及运营方面已经积累了二十年的经验。
与亚马逊有合作,而且获得了云服务牌照,还投资成立了控股子公司光环云数据有限公司,专注于AWS服务在华的营销与服务支持,有助于公司云计算业务的持续发展。


奥飞数据:数据中心业务综合运用

奥飞是专业的数据中心业务运营商和通信综合运营企业。奥飞在这方面的研究主要是机柜,IPO之前已完成了三个自建数据中心大约1560个机柜的建设。数据中心节点网络已覆盖包括东南亚、日韩、欧洲、美国等10多个海外国家或地区,接入运营服务的全球数据中心近20个。战略风险点:之前奥飞属于小微企业,数据中心初步覆盖全国,公司业绩增长尚可,但并不十分稳定,盈利能力相对板块其他企业并不突出。还有就是战略定位、核心技术、人才资源尚未见明显突出优势。
 
看到文章的最后,再回看A股市场,今年涨疯了的白酒和家电整体虽然并不算贵,但现在来看一定不是最有潜力的板块。在未来,核心资产最有爆发力的来自于人工智能、数据中心、PCB概念等这些科技领域。要是不好把握个股,那么像科技ETF515000、中证人工智能主题指数是个好的机会。


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