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中国,一个包容儒雅的金融大国正在崛起

作者:王昊哲   来源:财富时代杂志 2020 01月刊 2020-03-02 11:51
2020年开年第一天,央行发布消息称:中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,旨在释放长期资金约8000亿元,彻底为2020年全年的货币政策定下了“宽松”的基调,此举也为中国广大投资者在新的一年里打了一针强心剂。

回望2019,我们满身荣耀。上证指数全年涨幅22.3%,为自2014年以来的最佳表现;深证成指2019年全年的涨幅高达44.08%,创近十年来的最大年度涨幅;创业板指与中小板指2019年全年涨幅分别为43.79%与41.03%;其中,深证成指和创业板指分别位列2019年全球股市主要指数涨幅的第二和第三位。

俗语云:欲戴王冠,必承其重。A股获得这份荣耀的背后,势必有着外人难以想象的辛酸。2017年6月21日,明晟MSCI公布了2017年市场分类评审结果,宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,这也是境外指数公司首次通过评审将中国A股纳入新兴指数。此前,在2014年6月,A股曾首次向明晟公司咨询请求纳入,但其后三年的时间里连续四次入摩闯关均以失败告终。然而,愈挫愈勇历来是中华民族的传统美德,我们通过不断的完善A股的政策导向、交易机制与市场规则后,终于圆梦入摩。


 

自A股入摩后,外资们似乎“一反常态”地把对我们的偏见一扫而光了。2018年9月27日,知名指数公司富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系;同年12月31日,标普道琼斯指数宣布将A股纳入到其全球基准指数。A股以其“市场估值低、涵盖行业广、资金流动性强、国家政策稳定”等诸多得天独厚的优势,成为了新开辟的全球投资者狂欢之所。

诚然,对于中国海纳百川、极尽儒雅之风的开放态度,境外投资者们似乎也不吝各种溢美之词,同时,他们把这样的赞美更多地表现在了实际行动上。公开数据表明,截至2019年6月末,外资持股市值约为1.7万亿元,根据增持速度推算,至2020年初,A股外资持股总市值将大概率突破2.2万亿元;而借道沪深港通投资A股的境外投资者们,对A股似乎更是偏爱有加,截至2020年1月2日收盘,自沪深港通开通以来,北向资金累计净流入金额达10036亿元,已突破万亿元大关。

对于境外投资者们出乎意料的捧场,监管层方面似乎也有意趁热打铁,借着习近平总书记2019年2月22日在中共中央政治局第十三次集体学习时强调的“深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力”的大战略方针指示,相继推出了各个品目的金融衍生品,辅以完善A股市场的交易机制。在期权市场原有品种基础之上,2019年12月23日中金所又重磅宣布,推出A股第三个大的期权品种——沪深300股指期权。沪深300股指期权的面世,意味着监管层将进一步满足市场对避险工具的需求,对完善资本市场风险管理体系、更好地服务资本市场发展起到了至关重要的作用。

不仅如此,2019年12月28日,在第十三届全国人大常委会第十五次会议上表决通过了新《证券法》的修订。历时四年、历经全国人大常委会四次审议,大修之后的新《证券法》才得以“千呼万唤始出来”。值得一提的是,新《证券法》的内容改动中,最引人关注的莫过于全面推行证券发行注册制度。实际上,对于注册制的改革,近年来也早已引起了资本市场的高度关注,且近来也在科创板市场率先作为试点进行了注册制改革,如今科创板市场也已平稳运行了近半年的时间。

其实对于注册制,资本市场早已有了其约定俗成的理解方式。本次宣布全面推进注册制改革,旨在精简优化证券发行的条件、放宽准入门槛等方面,而且还会一举改变以往核准制模式的运作方式。未来的股票发行也将会更加尊重市场、充分利用市场自我选择的功能来决定企业发行的成败。当然,对于注册制改革,并非追求一味的扩容。在注册制全面推行之际,更需做好充分的配套准备工作,例如不断强化信息披露的能力、不断增强股票市场优胜劣汰的效率、不断提升资本市场的监管效率以及大幅提高资本市场违法违规的成本等。只有不断地完善市场的交易机制、给予市场正确的政策导向,才能更大程度吸引全球投资者参与其中,为中国打造金融强国添砖加瓦。

不过,虽然境外投资者对我们当下的表现持十分肯定的态度,但我们还是需要充分的认识自身不足。现以社保基金重仓持股的表现和QFII重仓持股的表现为例进行说明(见图1、图2)。


图1  社保重仓持股2013年7至2020年


图2  QFⅡ重仓持股2013年7至2019年12月K线图

在2015年6月股灾发生之前,社保基金持仓的收益率曲线与QFII持仓的收益率曲线大致相同。但在股灾发生之后,社保基金持仓的收益率曲线却走出了惊人的漫长阴跌的走势,利润基本回撤殆尽;而代表着外资的QFII持仓的一篮子股票竟然经过了一系列的震荡盘整,于2020年初重新回到了其历史高点的位置。显而易见,A股投资机构、投资者的水平与经历过千锤百炼铸就的成熟市场的投资者水平差距是明显的。当然,从历史经验来看,任何一个市场在被纳入全球资本市场的过程中,相当多股票的定价权都会是由外资来主导的。换句话说,外资的视角、选股标准,会对现有的A股市场产生深远的影响。所以,我们更加要以一颗尊重市场、向外资虚心学习的赤诚之心,来面对即将腾飞的A股市场。

曾几何时,我曾向十分熟络的股友们半开玩笑地说:2019年将是A股发起“万点大牛市”的元年。回望整个2019年,无论是监管层还是A股的整体走势,都没让我们失望。万点大牛市有什么不敢想的呢?中华儿女多奇志,敢叫日月换新天!只有想不到,没有做不到!这就是中国,一个常会孕育着奇迹的地方。请相信——中国,一个包容儒雅的金融大国正在崛起。

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