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你知道的5G和真正的5G,不一样

作者:玉名   来源:财富时代杂志 2019 03月刊 2019-04-01 14:41
无论是投资者,还是普通人,对于5G都有自己的理解,但实际上,很多时候并不是同一个因素。比如说在股市方面,大多数股民都认为东方通信就是5G龙头,因为它的涨幅最大,并且实现了10倍股,但实际上公司却与5G关系不大。比如说,大多数人觉得5G很深奥,技术含量很高,其实5G在局部小范围内实现并不难,难的是规模化,区域广度的协调性,以及成本因素。所以,本文一方面是给大家梳理一些概念因素,另一方面也是从投资角度,告诉大家哪几类才是5G真正的受益公司,而非单纯的概念炒作。
 
5G常识普及,不要神化5G

5G网络是第五代移动通信网络,最大的特点是速度快,如一部1G超高画质电影可在3秒之内下载完成。

以光纤为例,在实验室中,单条光纤最大速度已达到了 26Tbps,而目前主流的移动通信标准,是 4G LTE,理论速率只有 150Mbps,而1Tbps=1000Gbps,1Gbp=1000Mbps,这样的差距大家应该很明白了。即便是5G,依然无法达到光纤传播的速度,毕竟电磁信号在空中传播,而非真空传播。所以,我们听到一些企业在内部实现了所谓的5G网络而实现高速(有些甚至直接就是有线局域网),那就是典型的噱头了。5G的关键就不是局部,而是大范围的使用,且无缝对接,这才是核心因素。


 
电磁波的显著特点:频率越高(波长越短),就越趋近于直线传播(绕射能力越差)。而且,频率越高,传播过程中的衰减也越大。如果5G用高频段,那么它最大的问题,就是覆盖能力会大幅减弱。覆盖同一个区域,需要的基站数量将大大超过4G。在高频率的前提下,为了减轻覆盖方面的成本压力,5G必须寻找新的出路——微基站。

因此,5G在“数学公式”的原理实现起来不难,但布局过程是重点。如果微小化,同质化就会很严重,利润率不会高,以前不是不能更新换代,是用不起!为了实现5G,其最大的改变就是微基站,以及Massive MIMO(多天线技术)。
微基站,相对于宏基站,就是我们经常在路边看到那个大的信号发射塔,但这样意味着衰减很多,为了提高速度,就是大量小型的微基站,越小越密集,传播速度越高。这就是为何说,在局部实现5G并不难,但想象一下,在整个省市,甚至全中国、全世界,有时候还要跨地区、跨国家,这样问题就来了。且不说实现问题,成本就很贵啊。

 
Massive MIMO(多天线技术),即Multiple-Input Multiple-Output多根天线发送,多根天线接收。这个其实在4G也有,5G是更大的规模化,类似于从电路到集成电路,大量模块化。说得更形象一些,大家都知道小孩子玩的电池驱动的玩具汽车,如果是电池继承数量足够大,那么这就是特斯拉汽车的设想由来。5G的意义就类似于此,那么这又是新的问题,特斯拉汽车能有不错的性能,价格也非常贵,一旦价格低了,续航能力就会下降;同样的道理,如果5G的Massive MIMO 级别不够高,那么传播速度就会下降,如果集成度高,成本就会很贵。因此,目前的5G手机,至少要上万元人民币。因此,所有的问题都指向了成本。
 
成本因素是各方都要思考的

2019年初,高通与华为达成了短期协议,华为从2019年的3个季度,每季度支付1.5亿美元的技术许可费,原先的协议为每季度1亿美元,两家公司将继续谈判以达成最终协议。要知道,在5G之前的竞争中,两家竞争激烈,且在高通的全球5G峰会上,唯独没有华为。而相关企业都获利不小,显然华为本次妥协也是为了获得这方面更多利益。

2018年四季度高通的全球5G峰会上,不仅三星、索尼、LG企业前来捧场,国内手机企业小米、OPPO、VIVO、联想等都来参加此次峰会,这些企业都会在2019年得到高通的骁龙X50的5G基带授权,而且联想更是得到了高通和信赖和支持。全球第一块5G模块就是由联想发布,这也是联想多年支持高通得到利益。所以,面对利益,很多时候,“面子”是毫无意义的,能拿下实质的“里子”才是关键。

看到了近期特斯拉和苹果的降价,马上激发国内消费者的购买欲望,这些大品牌以前不屑于价格战,如今也想通了,面子差点,但利润非常可观。2018年5月22日,中国宣布从7月1日起下调15%的汽车关税,特斯拉于5月23日下调售价;7月7日,特斯拉依中美贸易谈判进展再度上调售价;8月24日,特斯拉第二次上调售价;11月22日,中美贸易谈判趋缓,特斯拉宣布全系车大幅降价;12月14日,特斯拉再度针对部分车型降价;2019年3月1日,特斯拉公布最新售价,降价幅度达到史上最高。所以,面对全球经济放缓的格局,大品牌也开始动脑筋降低成本了。

那么,在5G方面,也同样需要讲究的是成本。5G实验室和小范围实现不难,但大面积推广的成本高,且协调成本大,相当时间还是4G、4.5G时代。华为、小米等国内大手机商逆势增长,源于对印度和欧洲市场开拓,但未来空间也不大了,行业进入整体瓶颈期。从数据角度,中国、美国等智能手机市场已经饱和,国内手机销售总量下滑,经济预期走弱环境下,人们收入降低,消费欲望下降。在2019年2月20日和2月24日,三星和华为都推出了自己的折叠屏的5G手机,也是希望打开消费需求,但价格不菲,令不少消费者望而却步。这是个很现实的问题。
 
5G的实现之路并非那么简单

​​通信作为基础设施建设重要举措之一,投资进程也受经济周期的影响。当通信技术升级遇上经济下行压力,即技术周期叠加经济周期,新一代网络建设就会加速。

参考4G因素,在2008年11月提出四万亿经济刺激计划,2008和2009年三大运营商移动网资本开支分别为1051亿元(+47%)和1468亿元(+40%),增速达到历年最高。2008~2010年3G高峰建设期内,三大运营商移动网资本开支总额达到3493亿元。同时,我国移动通信基站设备产量同比增速也在2009年1~5月达到高峰。那么,参考4G的发展,我们能看到2018年下半年开始,5G的消息增多,但投资方面则有些沉寂,因此这方面才是5G是否提速的关键。

工信部表示,5G 频率无论是采用市场化分配还是行政指配,都不会像过去2G、3G、4G 那样独享频段,也不会一分就是全国性频点,一定是分期分批、几个城市或几批城市地分配频段,真正做到精细化管理。因此,5G 频谱可能采用拍卖的方式实际增加了成本,采取平滑开支的建设方式可能更有效,即伴随4G 向4.5G、5G 过渡,运营商持续地投入会导致行业需求持续增长而非在5G时代爆发式增长。
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股市概念与市场炒作

对于投资者来说,问题更加复杂,即5G概念和5G实质的思考。如果单纯炒概念,那和5G基本面没啥关系,量价关系就够了,包括我们看到类似5G的东方通信等是典型;5G就是一个符号而已,正常更新换代而已。如同股市中之前炒雄安概念、海南概念、粤港澳大湾区概念,概念和生活中实质没关系。

如同炒国企改革,特力A、洛阳玻璃、梅雁吉祥、湖南天雁,真要国企改革吗?和实质没关系,纯量价,这是股市行情。笔者认为如果说5G的基本面因素,就要思考一些问题,5G标准谁说了算?这部分专利钱归谁?是否有上市公司,上市公司最终分到多少。标准定了,那么实施方案是什么?具体到哪些,又涉及哪些……然后标准定了,项目定了,项目又涉及……项目定了,设备商,又涉及……

因此,实际上,概念一直都有,但股市行情却是资金推动下的另外一种走势,尤其是当所有人都知道5G是热点的时候,反而作为股民要冷静思考,去区分,哪些是基本面支撑的持续性热点(行业内的几只慢牛股);哪些只是概念炒作(类似于国企改革概念一样),这些因素都是需要我们仔细思考的。数据显示,A股有上百只5G概念股。
 
股市炒作的5G是概念,并非实质5G

说到概念炒作,有两个典型案例可研究。

A股在2019年一季度走出了一波大行情,其中最牛的个股,必然是东方通信,86个交易日就实现了10倍涨幅。而这期间,公司公告:“该产业主要产品为PDT与TETRA制式专网通信产品,与5G通信网络建设关联性不大;公司信息通信技术服务与运营产业2017年的营业收入占比为22%,目前国内5G网络建设尚未正式启动,具体发展进程尚未明确,该产业未来参与5G通信网络的建设及参与份额尚存在不确定性。”

另一个案例是在2018年12月13日,剑桥科技“搞出事情”,这家市值约30亿元的公司的董秘互动平台上与投资者交流说,公司室内5G基站,公司已获得客户的充分认可,并开始大批量发货。受上述消息刺激,剑桥科技股价当日13:30左右快速拉升,并被大量买单封于涨停板,最终,公司股票收于24.4元/股,上涨10.01%。

 “华为中兴都没出货,为啥他家小基站就大规模出货。”当日晚间也赶紧发公告澄清称,由于全世界范围内5G网络尚未正式投入商用,公司的小基站暂时尚未应用在5G网络中;前述大规模供货并非应用于5G。结果公司股东和大资金已经趁机卖出获利。​这就是比较常见的利用概念套路,进行市场炒作的典型。
因此,这两个案例很值得股民思考。
 
5G产业链的涉及公司研究

  5G 产业链由上游基站升级(含基站射频、基带芯片等)、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成,包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与服务商、运营商等各细分产业链。

​​  与4G主要体现在通讯领域不同,5G最大的意义是与产业的融合发展,被视为自动驾驶、工业互联网、VR(虚拟现实)等产业发展的催化剂。随着对应用场景的不断探索,运营商的积极性提升,开始加速布网。随着5G网络建设推进,通信网络设备商将是5G的最大受益者。有数据显示,仅通信网络设备(SDN/NFV解决方案)的投资规模就将超过5000亿元,加上光模块、网络运维、系统集成等,将形成万亿的通信设备市场。

​  5G 主设备商,中兴通讯、烽火通信等都是老牌的行业佼佼者。

​  5G 基站射频前端行业格局有望重构,高频覆铜板CCL、通信用PCB、天线及振子、滤波器迎来重大发展机遇,相关公司方面,生益科技、沪电股份、深南电路、飞荣达。

​  而光器件厂商,有光迅科技、中际旭创等,光纤光缆厂商长飞光纤、亨通光电等。

网络可视化、IDC、物联网等细分板块优质个股中新赛克、恒为科技、光环新网等。
以上,就是关于5G行业的分析,供大家研究。